矿用高压电缆享受高毛利。未来公司的战略发展重点仍在高压、超高压业务上,在特种电缆方面,矿用高压电缆相对重要,目前神华的几个矿已经开始采用,毛利率可达到40％。
超导业务静待需求爆发。超导体主要由银和陶瓷合成,在特定条件下可达到零电阻,目前二代超导比一代耐磁场能力强,但价格是一代的4-5倍,出于性价比和产业化的考虑,公司生产的为一代产品。超导线材的应用仍限于超导限流器,大限流器的线材用量单台约50KM,公司主要合作方的限流器主要应用在220KV线路。公司目前超导线材产能是200KM,价格约为130元/M,规格为0.2*4.2MM,目前线材良品率仅有60％,明年目标提升至80％。该业务目前规模尚小,仍未开始实现盈利,一旦限流器市场被变压器厂商打开,线材将会首先获益。
盈利预测及投资评级。因国网公司今年220kV电缆投资总额下滑,预计今年公司实现净利润应与去年基本持平。我们预计2010-2012年EPS分别为0.98元、1.13元、1.33元,按照11月22收盘价50.07元计,对应的动态市盈率水平分别为51倍、44倍、38倍。随着特高压建设进入加速期,公司是特高压题材电缆类的*标的,公司主力产品行业门槛高,市场前景广阔。我们看好公司未来的发展,给予"增持"的投资评级。
公司将进一步提高高压、超高压聚乙烯绝缘智能节能电缆及附件产品成套生产规模，研发能力得到进一步增强，从而巩固公司在高压、矿用高压电缆领域的，有利于实现产品结构调整目标，增强公司的核心竞争力，为公司的可持续发展奠定基础。
