现如今：*面临着几乎不可能完成的任务
资产价格重估引发的心理恐慌很重要，更重要的是政策如何走。
中金公司经济学家梁红、分析师余向荣在24日发布的研报中称，*急需大幅下调存款准备金率。年内，*应至少再降存准率150个基点。
理由在于，中国外汇占款下降，今年前7个月外汇占款已下降6612亿元。在基准情形之上，持续扩大的外汇流出需增加至少2次存款准备金率下调。中国*以前靠外汇占款发行基础货币，现在则需要降准、再贷款等。
彭博社8月18日的调查显示，*为维持人民币汇率稳定，预计每月需减少外汇储备约400亿美元，大行在市场投放美元回收人民币，王剑认为，按6.4元/美元计，意味着回收了2560亿元基础货币。为了防止货币过于紧缩，近日*不得不通过MLF等方式投放2300亿元基础货币，进行对冲。逆回购、中期借贷便利等主要不是为了宽松，而是为了维持基础货币稳定。
从上海银行间拆借利率可见一斑，SHIBOR一个月内短期拆借利率近几个月上升，隔夜拆借上涨势头迅猛，8月24日为1.86660，虽然从*来看利率并不高，但在资产品价格全面重估时仍然维持上涨势头，值得高度警惕。经济转型要成功不可能靠货币，但经济剧烈震荡期维持高利率与高汇率，给自己套上绞索，并不值得称道。
*希望用国开行等政策性银行部分起到缓解作用，但中间传导过程长，并且后者主要是开发性、政策性银行，不能起到*的作用。为此，中金公司在更早之前曾预测，在外汇零流入和M2增速13%的基准情形下，*全年需下调存款准备金率7次，每次50个基点。
降准看来是必须之举，发放货币提升不了企业效率，但可以让企业死得不那么快，也避免泥沙俱下让好企业遭池鱼之灾。
*处于两难境地：如果人民币贬值，必然加剧资金流出，导致流动性被动收紧。认为*将有效控制中国资金流出的观点过于乐观，实际上，从出口数据与人民币汇率之间的关系看，热钱的进出有着明确的目的，如今市场如此糟糕，资金进出对于资产品价格的影响可想而知。进一步发展，将从股市、期市影响到楼市，这才是中国经济金融不可承受之重。如果维持人民币汇率，又要消耗外汇，并且无法改变人民币汇率下行的预期，在央妈托市时资金会趁机流失，这是央妈不可承受之重。
既要维持低息，政策独立性，又要让人民币更加化，又要保持外汇稳定，几乎是不可能完成的任务。金融学者余永定、张明等人索性给了*一个方案，建议“中国应该优先考虑国内改革，而非资本项目开放”。在目前这样的震荡情况下，还要想着资本项目开放，风险*，是不现实的。
也有人提出另外的观点，如王剑表示，要解决汇率稳定与货币政策独立性的“周小川两难”，为了维持汇率稳定，货币政策的独立性可能会被牺牲。预计*不再强调货币独立性，会按既定方向，提升其市场化水平，允许汇率波动扩大，但也会适时干预汇率，将汇率维持在合意范围内，并通过反复震荡，打破市场对“人民币贬值”的一致预期。
放弃货币独立性，为了汇率稳定，同时加快金融市场开放人民向化，这恐怕是个非常冒险的做法，中国目前不一定能够承受。如果中国经济预期不乐观，*难以阻挡货币流出，不得不出手干预汇市，导致外汇占款急剧减少，本质上不过是用老家底托市，真以为中国的外汇储备怎么也用不完，真以为外汇占款减少对中国冲击不大，可以用个十年八年？
改革有轻有重，国企改革、人民币化、民营企业减负等，对于中国而言，zui重要的是厘清内部事宜，把老大低效的某些国企改革成为有竞争力的企业，让民营企业有更大的生存空间，有法可依，而不是唱着市场的高调把国企这样zui重要的改革放在人民币化之后。
人民币化是渐进的，绝不能一蹴而就。
